N本报记者 陈志轩

  对于许多投资者来说，“打新股”这种理财方式一度意味着低风险高收益，曾经吸引了无数资金申购新股，在前两年，也取得了不错的收益。然而，随着前期证券市场震荡下挫，市场估值水平下降，不少新股首日涨幅相比以往并不大，而3月底数只新股的相继破发，也让素有“稳赚不赔”之称的打新股理财产品走下了“神坛”。

僧多粥少收益剧降

  上个月，记者一位同事抛掉股票，申购2000股即将发行的中铁建，最后中了1000股，如此高的中签率是千载难逢，他笑称，“市场不好，只能来围新股，这次应该能小赚一笔。”结果中国铁建首日收盘涨幅仅为28.3%。据证券分析师黄先生分析，不少新股的发行价市盈率就有20倍左右，以往市场整体估值水平较高，很多股票市盈率都达到四五十倍以上，所以新股往往上市首日就可以涨一两倍。而近期股市持续几个月的震荡下跌，使得整个市场的估值水平也下降，目前市场上市盈率20、30倍的股票一大把，压缩了新股上涨的空间。2008年新股首日上市的涨幅应该会大大低于去年的水平。
　　而另一方面，大量游资聚拢在新股申购市场中，这也直接导致新股申购平均中签率下降。据了解，市区某银行一款打新理财产品在中国石油登陆A股时，曾创造了每5万元本金获得了1095元的高额收益，年化收益率达26.28%。而此后收益率大幅缩水，申购中国中铁时，5万元本金只获得了110元的收益，年化收益率骤降至2.64%。
  从2月初到3月底，A股市场共计发行了6只新股，其中仅中国铁建一只大盘股。6只新股中，由于时间冲突，拓日新能和天宝股份，独一味和东华能源都不能同时申购，市场打新资金所能申购的新股实际只有4只。由于二级市场股价大跌，打新收益率大大降低。如果以上市首日收盘价计算的话，则申购4只新股的累计最高收益率仅为0.5759%，年化收益率也仅为3.8%左右。而1年期银行存款利率已达4.14%，扣除5%的利息税后，收益率也有近4%。

网下申购已有套牢

  据了解，新股发行采取网上和网下相结合的方式，网上申购部分，上市之后就可以抛售，但是对于网下部分，主要针对机构投资者，虽然个人投资者没法直接参与网下申购，但是仍然会通过购买打新基金等方式参与进来。与网上申购部分不同的是，网下配售的这部分需要“锁定”一段时间。在前段时间二级市场股价持续下跌的背景下，打新股居然也出现了被套牢的情况。
　　最具象征意味的无疑是中国太保，其在2007年12月25日上市，上市后一路回落，参与网下配售的资金只能在3个月后才能卖出，而到3月底，其发行价30元，而在网下配售可流通的当日，其股价已经下沉至发行价下方，当日该股的盘中最高价为29.8元，该股一度跌到25元。另一只新股中煤能源，上市还不到两个月就跌破发行价，网下申购的机构也全部被套。根据相关数据统计，截至4月初，今年以来债券基金净值增长率排名第一的融通债券基金，净值增长2.58％。根据该基金2007年年报，其股票资产为0；而另外那些意图通过打新股提高收益率的债券基金，则跑输了。中信证券在题为“2008新股申购收益前景如何”的报告中指出，随着参与网上申购资金规模的扩大，以及新股首日涨幅的下降，网上申购收益已呈现下降趋势，以中签率0.3％、首日涨幅30%~50％估算，未来一年的年化收益应在5%左右，乐观情况下可能达到8％。

新股理财仍有优势

  记者了解到，目前银行对最近的“打新”产品加强了对其固定收益类品种的配置，如各类债券、信贷资产以及众多货币市场工具，希望在新股发行频率低的时候能保证一定的收益。
　　一般来说，银行的理财产品都是有一定期限的，而对于新股理财，不少银行都进行了创新，尽量缩短投资周期，以迎合投资者对资金流动性的要求。之前比较热销的新股产品，不少都是采取一次签约循环“打新”运作方式，即只要一次签约，即可分享签约后的新股申购投资收益，无需逐次签订协议。且此类产品投资期以新股发行周期而定，只有在新股发行时集合申购新股，中签部分资金才被按比例“锁定”，新股上市后立刻套现，中签部分本金和收益则立即返还。而市区一家股份制银行则更进一步创新，资金闲置时，银行方面自动将资金转为通知存款。通知存款利息是活期储蓄利息的近2倍。
　　对于有大量闲置资金，同时还要求具备一定流动性的投资者来说，新股理财仍然是不错的选择。需要提醒投资者注意的是，虽说新股破发频出，但是，对于只进行网上申购的银行理财产品来说，只要上市首日不破发，则可以稳赚。而对于有进行网下配售的基金来说，如果市场持续走弱，则“破发”的可能性也是有的，但是如果市场走强，则可以获得更高的收益。